迈高乳业，迈高乳业青岛有限公司的德运奶粉

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今年9月份，据澳媒The Australia报道，蒙牛乳业和伊利乳业正在竞购澳洲最..制品加工企业迈高集团的相关资产。对此，蒙牛方面指出，蒙牛在澳大利亚有一定规模的投资，下属企业亦有在当地投资的意向及举措，而伊利方面并未回应。

当我们还在猜测迈高最终会任谁为主的时候，焦急的迈高已经做出了判断。昨日早间，迈高公布已签署具约束力协议，以13.1亿澳元价格向加拿大萨普托集团出售全部运营资产与债务。

作茧自缚

成乳业市场牺牲者

迈高是澳大利亚最大的乳制品加工企业，拥有维多利亚州54%的奶源，超过2500名合作供奶农户为其提供原奶。其产品包括新鲜牛奶、奶酪、黄油、乳制品饮料以及婴幼儿配方奶粉。然而16年开始，迈高就开始面临着严重的亏损，这一切都源自它的“作茧自缚”。

2016年4月，迈高突然下调了向奶农约定的收购价，被认为损害了奶农的利益，引起了奶农不满，还引起了监管方的调查。该事件也导致许多澳洲奶农“抛弃”迈高，改为迈高的竞争对手供货。目前迈高仍未走出这个事件的阴影，由于产能收缩，今年5月份，迈高宣布关闭三家工厂并裁掉360人，并连发盈利预警，这些都在预示着迈高成为今年乳业市场震荡的牺牲者。

迈高在2017年亏损3.708亿澳元，牛奶收购量为27亿升，比前一财年下跌了22%。各项业绩指标远逊于IPO招股书预期。去年8-9月，迈高的股价一直在1.4元附近，此后震荡下跌，如今已跌去了一半多。

自9月中旬宣布消息到今天择出交易方，只有一个月的时间，我们可以看出巨大的运营压力给迈高带来的焦虑感。有消息称如果迈高没有竞购成功，将在今年年底关停位于塔州的Edith Creek牛奶加工厂，厂内员工也将面临失业。

“追求者”阵容广阔

萨普托为何方神圣？

自迈高传出竞购消息，乳业市场就不在平静，除蒙牛伊利外，此次竞购方还包括华润五丰以及加拿大Saputo、法国的Parmalat 、百嘉奶酪（ASX:BGA）、恒天然（ASX:FSF）、新西兰a2牛奶公司、以及由瑞银协助的丰益国际（Wilmar）。

其中恒天然率先确认参加竞标，伊利蒙牛呼声最高，而百嘉奶酪被视为领先竞标者，投行德意志银行主持的首轮竞标于9月22日截标，最终萨普托公司胜出。

萨普托公司（Saputo Inc.，TSX: SAP）是一家位于加拿大蒙特利尔的乳制品制造公司。1954年由意大利裔加拿大人朱塞佩·萨普托（Giuseppe Saputo）创立的奶酪商店发展而来的。现其产品包括奶酪、烘焙饰品和乳制品，是世界第12..制品制造公司。

三十年河东三十年河西，迈高在4年前还在与萨普托竞争收购维州的瓦南布尔奶酪黄油公司(Warrnambool)并推动它摘牌退市，没想到今天迈高认了萨普托为主。

萨普托竞购成功瓦南布尔奶酪黄油公司后，善于经营的手段让这家有一百多年历史的乳制品公司重新焕发生机，2016财年瓦南布尔的总收入达到6.531亿澳元，同比增长43%。

乳业市场混战抢夺

迈高值多少钱？

迈高乳业拥有较全面的产品线、在东南亚市场有较好的销售业绩，因财务危机正处于售价低点，这些都吸引着企业去竞购。如今乳业基本面正尝试性回暖，将为要价提供一定支撑，这也对迈高有利。

有分析师这么算：粗略地说迈高净债务是4.5亿，股权价值约5.5亿，另外资产转让也能拿回一些钱。澳交所迈高上市信托的股价由9月时的65澳分已涨到82澳分，仍远不及2015年的IPO发行价2.4澳元。

最初关于报价的猜测是在10-20亿澳元之间，9月有媒体报道中国伊利实业出价1.2澳元每股。此次交易对迈高资产的估值为每信托单位1.1到1.15澳元，溢价率约76-84%，总额 13.1亿澳元的报价远超出此前市场预期。

迈高已认主

未来发展走势如何？

据迈高与萨普托乳业澳洲公司（Saputo Dairy）达成的交易，萨普托承诺，自2017年11月起将18财年收奶价提高0.4澳元，到5.6澳元/kgMS，且加价措施回溯性地适用于7-10月间所采购牛奶。另外还将向活跃供奶户提供额外 0.4澳元/kgMS的奖励金。

由于此前经营状况百出而盈利预警频繁，目前迈高还面临澳竞消委与澳证投委的调查，以及集体诉讼。迈高称这些事项完结之前，会保留部分交易收入。

迈高董事局主席约翰斯巴克表示：“萨普托是全球前十..制品加工企业之一，自收购Warrnambool奶酪黄油公司（WCB）后活跃于澳洲市场，相信这起交易给供奶户与投资者带来了最好的结果。”

“迈高作为一家独立运营的公司，承担着奶源大幅损失和债务水平过高的压力。为我们忠诚的供奶户确保可持续的未来对于董事局而言是最重要的。”斯巴克表示，萨普托做出的承诺，以及它在WCB投资展示出它是澳洲奶农值得信赖的伙伴。“交易获得了董事局的一致支持”。 　

曾被伊利、蒙牛竞相逐鹿的迈高，已认萨普托为主，乳业市场暂且归为平静，凭借萨普托的经营手段，一定会在收好迈高的烂摊子之后，将迈高恢复往日的辉煌。